Для цитирования:
Криничанский, К. В. (2025). Политическая экономия финансового развития. AlterEconomics, 22(1), 103–120. https://doi.org/10.31063/AlterEconomics/2025.22-1.8
Аннотация:
Развитие финансовых секторов большого числа стран рассматривается в последние десятилетия как существенный фактор динамики их экономического развития. В то же время это недостаточно мотивирует власти повышать уровень финансового развития, который сильно различается в глобальном разрезе. Очевидность преимуществ, которые дает лучшее развитие финансов в стране, сталкивается с проблемой понимания, от чего зависит успех в этом вопросе. Этот важный фокус исследований является предметом данной работы. Цель настоящего исследования состоит в том, чтобы осветить ракурс финансового развития, раскрываемый посредством политэкономического анализа, а также обобщить результаты отдельных исследований финансового развития, помещая их в политэкономическую рамку. В этой части показано, что результаты, отраженные в работах направления «финансы — рост», могут быть интерпретированы в политэкономическом ключе, например, когда они обнаруживают нелинейность изучаемой взаимосвязи и различную чувствительность экономического роста к индикаторам финансовой глубины для разных групп стран. Также проведенный анализ позволил обнаружить, что группы специальных интересов сдерживают развитие отдельных секторов финансового рынка, в особенности сильно затрагивая финансовую инклюзию. В России это, в частности, относится к рынку коллективных инвестиций, определяя не только недостаточную финансовую доступность финансовых услуг, но и кардинальное отставание глубины рынка в сравнении с другими странами БРИКС. Показано, что финансовая доступность может быть повышена за счет развития технологий и более глубокой международной интеграции. Вместе с тем здесь также имеются ограничения, касающиеся на уровне отдельных граждан проблемы цифрового неравенства, возможностей конструирования непрозрачных финансовых контрактов; на уровне стран — невозможности извлечения равных выгод от глобализации для стран с разным уровнем финансового развития. Данные направления могут быть перспективными для дальнейших исследований.
Криничанский Константин Владимирович — доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга, Финансовый университет; https://orcid.org/0000-0002-1225-7263 (Российская Федерация, 125167, г. Москва, Ленинградский пр., 49/2; e-mail: kkrin@ya.ru).
Абрамов, А. Е. Акшенцева, К. С., Чернова, А. (2015). Экономика инвестиционных фондов. Москва: Дело АНХ, 720.
Верников, А. В., Курышева, А. А. (2024). Теоретические подходы к изучению финансиализации экономики. AlterEconomics, 21 (2), 179–203. https://doi.org/10.31063/AlterEconomics/2024.21-2.2
Зингалес, Л., Раджан, Р. (2004). Спасение капитализма от капиталистов: Скрытые силы финансовых рынков — создание богатства и расширение возможностей. Москва: Институт комплексных стратегических исследований; ТЕИС, 492.
Криничанский, К. В. (Ред.) (2023). Современные концепции финансового развития: теория и методология: монография. Москва: КНОРУС, 252.
Криничанский, К. В., Анненская, Н. Е. (2022). Понятие и перспективы финансового развития. Вопросы экономики, (10), 20–36. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2022-10-20-36
Криничанский, К. В., Зеленева, Е. С. (2024). Финтех-сектор в контексте финансового развития и проблем его измерения. Финансы: теория и практика, 28 (5), 121–132. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2024-28-5-121-132
Миркин, Я. М. (2018). Финансовый форсаж. Банковские услуги, (10), 2–7.
Норт, Д. К., Уоллис, Дж., Вайнгаст, Б. (2011). Насилие и социальные порядки. Концептуальные рамки для интерпретации письменной истории человечества. Москва: Издательство Института Гайдара, 480.
Acemoglu, D. (2010). Theory, General Equilibrium, and Political Economy in Development Economics. In Journal of Economic Perspectives, 24 (3), 17–32. https://doi.org/10.1257/jep.24.3.17
Aghion, L., Howitt P., & Levine, R. (2018). Financial development and innovation-led growth. In Handbook of Finance and Development (pp. 3–30). Edward Elgar Publishing.
Aghion, P., & Howitt, P. (1992). A Model of Growth Through Creative Destruction. Econometrica, 60 (2), 323–351. https://doi.org/10.2307/2951599
Agiropoulos, C., Karkalakos, S., & Polemis, M. L. (2019). Revisiting the finance-growth nexus: A socioeconomic approach. MPRA Paper, (95209). https://mpra.ub.uni-muenchen.de/95209/ (дата обращения: 20.09.2024).
Ang, J. B. (2011). Financial development, liberalization and technological deepening. European Economic Review, 55 (5), 688–701. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2010.09.004
Arcand, J. L., Berkes, E., & Panizza, U. (2015). Too much finance? Journal of Economic Growth, 20 (2), 105–148. https://doi.org/10.1007/s10887-015-9115-2
Arestis, P., Chortareas, G., & Magkonis, G. (2015). The Financial Development and Growth Nexus:
A Meta-Analysis. Journal of Economic Surveys, 29 (3), 549–565. https://doi.org/10.1111/joes.12086
Beck, T. (2008). The Econometrics of Finance and Growth. Policy Research Working Paper, (4608). World Bank, Washington, DC. https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/6703 (дата обращения: 20.09.2024).
Beck, T. (2020). Finance, Institutions, and Development: Literature Survey and Research Agenda. In J. Baland, F. Bourguignon, J. Platteau & T. Verdier (Eds.), The Handbook of Economic Development and Institutions (pp. 218–252). Princeton University Press. https://doi.org/10.1515/9780691192017-009
Beck, T., Demirgüç-Kunt, A., & Levine, R. (2007). Finance, inequality and the poor. Journal of Economic Growth, 12, 27–49. https://doi.org/10.1007/s10887-007-9010-6
Bencivenga, V. R., & Smith, B. D. (1991). Financial Intermediation and Endogenous Growth. The Review of Economic Studies, 58 (2), 195–209. https://doi.org/10.2307/2297964
Bencivenga, V. R., Smith, B. D., & Starr, R. M. (1995). Transactions Costs, Technological Choice, and Endogenous Growth. Journal of Economic Theory, 67 (1), 153–177. https://doi.org/10.1006/jeth.1995.1069
Boubakri, N., Mansi, S. A., & Saffar, W. (2013). Political institutions, connectedness, and corporate risk-taking. Journal of International Business Studies, 44, 195–215. https://doi.org/10.1057/jibs.2013.2
Brei, M., Ferri, G., & Gambacorta, L. (2018). Financial structure and income inequality. BIS Working Papers, (756). https://doi.org/10.13140/RG.2.2.14133.32487
Cho, R., Desbordes, R., & Eberhardt, M. (2022). Too Much Finance… For Whom? The Causal Effects of the Two Faces of Financial Development. CEPR Discussion Papers, (17022). https://ideas.repec.org/p/cpr/ceprdp/17022.html (дата обращения: 20.09.2024).
Čihák, M., Demirgüç-Kunt, A., Feyen, E., & Levine, R. (2013). Financial development in 205 economies, 1960 to 2010. Journal of Financial Perspectives, 1 (2), 17–36. https://ssrn.com/abstract=3076895 (дата обращения: 20.09.2024).
Cole, S. (2009). Fixing market failures or fixing elections? Agricultural credit in India. American Economic Journal: Applied Economics, 1 (1), 219–250. https://doi.org/10.1257/app.1.1.219
Cortes Conde, R. (1999). The Origins of Banking in Argentina. In R. Sylla, R. Tilly & G. Tortella (Eds.), The State, the Financial System, and Economic Modernization (pp. 224–248). Cambridge University Press.
Deidda, L. G. (2006). Interaction between economic and financial development. Journal of Monetary Economics, 53 (2), 233–248. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2005.03.007
Demetriades, P. O., & Rewilak, J. M. (2020). Recovering the finance-growth nexus. Economics Letters, 196, 109563. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2020.109563
Denk, O., & Gomes, G. (2017). Financial re-regulation since the global crisis?: An index-based assessment. OECD Economics Department Working Papers, (1396). https://doi.org/10.1787/0f865772-en
Dinç, I. S. (2005). Politicians and banks: political influences on government-owned banks in emerging markets. Journal of Financial Economics, 77 (2), 453–479. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.06.011
Economopoulos, A., & O’Neill, H. (1995). Bank entry during the Antebellum Period. Journal of Money, Credit, and Banking, 27 (4), 1071–1085.
Ehigiamusoe, K. U., & Samsurijan, M. S. (2021). What matters for finance-growth nexus? A critical survey of macroeconomic stability, institutions, financial and economic development. International Journal of Finance & Economics, 26 (4), 5302–5320. https://doi.org/10.1002/ijfe.2066
Eschenbach, F. (2004). Finance and Growth: A Survey of the Theoretical and Empirical Literature. Tinbergen Institute Discussion Paper, (TI 2004-039/2). https://doi.org/10.2139/ssrn.530123
Glaeser, E. L., La Porta, R., Lopez-De-Silanes, F., & Shleifer, A. (2004). Do institutions cause growth? Journal of Economic Growth, 9, 271–303. https://doi.org/10.1023/B:JOEG.0000038933.16398.ed
Grossman, G. M., & Helpman, E. (1991). Quality Ladders in the Theory of Growth. The Review of Economic Studies, 58 (1), 43–61. https://doi.org/10.2307/2298044
Guo, F. He, S., & Lin, Z. (2023). Truths and Myths About the Finance-Growth Nexus in China:
A Meta-Analysis. Emerging markets finance and trade, 59 (5), 1408–1425. https://doi.org/10.1080/1540496X.2022.2136940
Haber, S., & Perotti, E. (2008). The Political Economy of Financial Systems. Tinbergen Institute Discussion Paper, (TI 2008-045/2).
Hasan, I., Horvath, R., & Mares, J. (2020). Finance and wealth inequality. Journal of International Money and Finance, 108, 102161. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2020.102161
Hsu, P.-H., Tian, X., & Xu, Y. (2014). Financial development and innovation: Cross-country evidence. Journal of Financial Economics, 112 (1), 116–135. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2013.12.002
Jensen, N. (2008). Political risk, democratic institutions, and foreign direct investment. The Journal of Politics, 70 (4), 1040–1052. https://doi.org/10.1017/S0022381608081048
Jensen, N. M., & Johnston, N. P. (2011). Political risk, reputation, and the resource curse. Comparative Political Studies, 44, 662–688. https://doi.org/10.1177/0010414011401208
Khwaja, A. I., & Mian, A. R. (2005). Do lenders favor politically connected firms? Rent provision in an emerging financial market. Quarterly Journal of Economics, 120, 1371–1411. https://doi.org/10.2139/ssrn.631703
King, R. G., & Levine, R. (1993). Finance, entrepreneurship, and growth: theory and evidence. Journal of Monetary Economics, 32 (3), 513–542.
Kroszner, R. S., & Strahan, P. E. (1999). What drives deregulation? Economics and politics of the relaxation of bank branching restrictions. The Quarterly Journal of Economics, 114 (4), 1437–1467. https://doi.org/10.1162/003355399556223
Levine, R. (1997). Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda. Journal of Economic Literature, 35 (2), 688–726.
Lucas, Jr. R. E. (1988). On the Mechanics of Economic Development. Journal of Monetary Economics, 22 (1), 3–42. https://doi.org/10.1016/0304-3932(88)90168-7
Ma, Y., Ding, Y., Bu, Z., & Li, S. (2024). Political freedom and financial inclusion: Unraveling social trust and political rent-seeking. Journal of economic behavior & organization, 220, 46–65. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2024.01.024
Mayer, T., & Schnabl, G. (2021). Reasons for the Demise of Interest: Savings Glut and Secular Stagnation or Central Bank Policy? The Quarterly Journal of Austrian economics, 24 (1), 3–40. https://doi.org/10.35297/qjae.010085
Mendoza, E. G., Quadrini, V., & Ríos-Rull, J.-V. (2009). Financial Integration, Financial Development, and Global Imbalances. Journal of Political Economy, 117 (3), 371–416.
Moss, D. A., & Brennan, S. (2004). Regulation and Reaction: The Other Side of Free Banking in Antebellum. New York. Harvard Business School Working Paper, (04-038).
Ono, S. (2017). Financial development and economic growth nexus in Russia. Russian Journal of Economics, 3 (3), 321–332. https://doi.org/10.1016/j.ruje.2017.09.006
Pagano, M., & Volpin, P. F. (2005). The Political Economy of Corporate Governance. American Economic Review, 95 (4), 1005–1030. https://doi.org/10.1257/0002828054825646
Peia, O., & Roszbach, K. (2015). Finance and growth: Time series evidence on causality. Journal of Financial Stability, 19, 105–118. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2014.11.005
Perotti, E. C., & von Thadden, E.-L. (2006). The Political Economy of Corporate Control and Labor Rents. Journal of Political Economy, 114 (1), 145–174. https://doi.org/10.1086/500278
Popov, A. A. (2017). Evidence on Finance and Economic Growth. ECB Working Paper, (2115). http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3083917
Rebelo, S. (1991). Long-Run Policy Analysis and Long-Run Growth. Journal of Political Economy, 99 (3), 500–521. https://doi.org/10.1086/261764
Rioja, F., & Valev, N. (2004). Finance and the Sources of Growth at various stages of Economic Development. Economic Inquiry, 42 (1), 127–140. http://dx.doi.org/10.1093/ei/cbh049
Romer, P. M. (1986). Increasing Returns and Long-Run Growth. Journal of Political Economy, 94 (5), 1002–1037. https://doi.org/10.1086/261420
Romer, P. M. (1990). Endogenous Technological Change. Journal of Political Economy, 98 (5), 71–102. https://doi.org/10.1086/261725
Saint-Paul, G. (1992). Technological Choice, Financial Markets and Economic Development. European Economic Review, 36 (4), 763–781. https://doi.org/10.1016/0014-2921(92)90056-3
Sapienza, P. (2004). The effects of government ownership on bank lending. Journal of Financial Economics, 72 (2), 357–384. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2002.10.002
Sarma, M., & Pais, J. (2011). Financial inclusion and development. Journal of International Development, 23 (5), 613–628. https://doi.org/10.1002/jid.1698
Song, F., & Thakor, A. V. (2013). Notes on Financial System Development and Political Intervention. The World Bank Economic Review, 27 (3), 491–513.
Stulz, R. M. (2005). The limits of financial globalization. The Journal of Finance, 60 (4), 1595–1638. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00775.x
