Для цитирования:
Бочнер, Р. (2025). Фискальная устойчивость в условиях санкционных режимов: на примере политики России после 2022 года. AlterEconomics, 22(4), 624–649. https://doi.org/10.31063/AlterEconomics/2025.22-4.4
Аннотация:
В статье анализируется фискальная устойчивость Российской Федерации после начала специальной военной операции в Украине в 2022 году и введения комплексных международных санкций. С помощью моделирования динамики долга и анализа функции фискальной реакции оценивается жизнеспособность государственного фискального механизма России в условиях военных действий с 2022 по 2025 годы. Эмпирический анализ показывает, что, несмотря на первоначальную устойчивость, достигнутую в рамках модели «Крепость Россия», сформированной после 2014 года, страна впоследствии столкнулась с фундаментальными проблемами, угрожающими ее устойчивости, по трем основным направлениям: (1) структурное снижение доходов, превышающее 19 % год к году по поступлениям от продажи углеводородов; (2) рост расходов на оборону до 40 % от консолидированных государственных расходов; (3) быстрое сокращение ликвидных средств Фонда национального благосостояния, которые, по прогнозам, будут исчерпаны за 12–18 месяцев, если политика не будет скорректирована. Применяя модифицированную модель межвременного бюджетного ограничения, адаптированную для сырьевых экономик в условиях финансовой изоляции, мы доказали, что требования к первичному балансу России превышают устойчивые пороги на 2,8–3,4 процентных пункта ВВП при базовых сценариях цен на нефть. Исследование позволяет улучшить методологию оценки фискальной устойчивости экономики подсанкционных стран с ограниченным доступом к внешнему финансированию, подчеркивая необходимость достижения баланса между задачей краткосрочной макроэкономической стабилизации и обеспечением устойчивости бюджета в среднесрочной перспективе.
Бочнер Родриго — научный сотрудник исследовательского центра RBCH; https://orcid.org/0009-0005-1215-2276 (Бразилия, г. Рио-де-Жанейро; e-mail: rodrigobochner0565@gmail.com).
Ahn, D. P., & Ludema, R. D. (2020). The sword and the shield: The economics of targeted sanctions. European Economic Review, 130, 103587. https://doi.org/10.1016/j.euroecorev.2020.103587
Akyüz, Y. (2007). Debt sustainability in emerging markets: A critical appraisal. DESA Working Paper, (No. 61). United Nations Department of Economic and Social Affairs. https://www.un.org/esa/desa/papers/2007/wp61_2007.pdf (Date of access: 12.02.2025).
Alesina, A., Favero, C., & Giavazzi, F. (2019). Austerity: When it works and when it doesn’t. Princeton University Press.
Bems, R., & de Carvalho Filho, I. (2011). The current account and precautionary savings for exporters of exhaustible resources. Journal of International Economics, 84 (1), 48–64. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2011.02.004
Blanchard, O. (1990). Suggestions for a new set of fiscal indicators. OECD Economics Department Working Papers, (No. 79). OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/435618162862
Blanchard, O. (2019). Public debt and low interest rates. American Economic Review, 109 (4), 1197–1229. https://doi.org/10.1257/aer.109.4.1197
Bohn, H. (1998). The behavior of U.S. public debt and deficits. The Quarterly Journal of Economics, 113 (3), 949–963. https://doi.org/10.1162/003355398555793
Caruso, R. (2003). The impact of international economic sanctions on trade: An empirical analysis. Peace Economics, Peace Science and Public Policy, 9 (2). https://doi.org/10.2202/1554-8597.1061
Chupilkin, M., Javorcik, B., Petrenko, A., & Peyrache, E. (2023). The Eurasian roundabout: Trade flows into Russia through the Caucasus and Central Asia. EBRD Working Paper (No. 279). https://www.ebrd.com/publications/working-papers/eurasian-roundabout (Date of access: 12.02.2025).
Dashti-Gibson, J., Davis, P., & Radcliff, B. (1997). On the determinants of the success of economic sanctions: An empirical analysis. American Journal of Political Science, 41 (2), 608–618. https://doi.org/10.2307/2111779
Escolano, J. (2010). A practical guide to public debt dynamics, fiscal sustainability, and cyclical adjustment of budgetary aggregates. IMF Technical Notes and Manuals, (2010/002). International Monetary Fund. https://www.imf.org/external/pubs/ft/tnm/2010/tnm1002.pdf (Date of access: 12.02.2025).
Ghosh, A. R., Kim, J. I., Mendoza, E. G., Ostry, J. D., & Qureshi, M. S. (2011). Fiscal fatigue, fiscal space and debt sustainability in advanced economies. NBER Working Paper, (No. 16782). https://www.nber.org/papers/w16782 (Date of access: 12.02.2025).
Hamilton, J. D., & Flavin, M. A. (1986). On the limitations of government borrowing: A framework for empirical testing. American Economic Review, 76 (4), 808–819.
Hansen, B. E. (1999). Threshold effects in non-dynamic panels: Estimation, testing, and inference. Journal of Econometrics, 93 (2), 345–368. https://doi.org/10.1016/S0304-4076(99)00025-1
Hufbauer, G. C., Schott, J. J., Elliott, K. A., & Oegg, B. (2007). Economic sanctions reconsidered (3rd ed.). Peterson Institute for International Economics. https://www.piie.com/bookstore/economic-sanctions-reconsidered-3rd-edition (Date of access: 12.02.2025).
International Monetary Fund. (2015). Making public investment more efficient. IMF Policy Paper. https://www.imf.org/external/np/pp/eng/2015/061115.pdf (Date of access: 12.02.2025).
Jacobo, A. D., & Jalles, J. T. (2023). Commodity terms-of-trade shocks and fiscal outcomes. IMF Working Paper, (WP/23/41).
Kumhof, M., & Tanner, E. (2005). Government debt: A key role in financial intermediation. IMF Working Paper, (No. WP/05/57). https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2005/wp0557.pdf (Date of access: 12.02.2025).
Liu, X., He, W., Duan, H., & Fan, R. (2024). The impact of financial sanctions on economic policy uncertainty: Global evidence. Pacific-Basin Finance Journal, 88, 102558. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2024.102558
Mehrotra, N. R., & Sergeyev, D. (2021). Debt sustainability in a low interest rate world. Journal of Monetary Economics, 124, S1–S18. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2021.09.001
Mulder, N. (2022). The economic weapon: The rise of sanctions as a tool of modern war. Yale University Press. https://yalebooks.yale.edu/book/9780300259360/the-economic-weapon/ (Date of access: 12.02.2025).
Neuenkirch, M., & Neumeier, F. (2015). The impact of UN and US economic sanctions on GDP growth. European Journal of Political Economy, 40, 110–125. https://doi.org/10.1016/j.ejpoleco.2015.09.001
Reinhart, C. M., & Rogoff, K. S. (2010). Growth in a time of debt. American Economic Review, 100 (2), 573–578. https://doi.org/10.1257/aer.100.2.573
Reinhart, C. M., & Sbrancia, M. B. (2015). The liquidation of government debt. Economic Policy, 30 (82), 291–333. https://doi.org/10.1093/epolic/eiv003
Reinhart, C. M., Rogoff, K. S., & Savastano, M. A. (2003). Debt intolerance. Brookings Papers on Economic Activity, 34 (1), 1–74. https://doi.org/10.3386/w9908
Sargent, T. J., & Wallace, N. (1981). Some unpleasant monetarist arithmetic. Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, 5 (3), 1–17. https://doi.org/10.21034/qr.531
Sonnenfeld, J., Tian, S., Sokolowski, F., Wyrebkowski, M., & Kasprowicz, M. (2023). Business retreats and sanctions are crippling the Russian economy. Yale Chief Executive Leadership Institute. https://som.yale.edu/story/2023/over-1000-companies-have-curtailed-operations-russia-some-remain (Date of access: )
Weber, A. (2012). Stock-flow adjustments and fiscal transparency: A cross-country comparison. IMF Working Paper, (No. WP/12/39). https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2012/wp1239.pdf (Date of access: 12.02.2025).
Westerlund, J. (2007). Testing for error correction in panel data. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 69 (6), 709–748. https://doi.org/10.1111/j.1468-0084.2007.00477.x
