DOI:
10.31063/2073-6517/2019.16-4.5
Для цитирования:
Телегин О. В., Мерзляков С. А. Вербальные интервенции Банка России и структура процентных ставок // Журнал экономической теории. — 2019. — Т. 16. — № 4. — С. 654-672
Аннотация:
Данная работа посвящена анализу вербальных интервенций Банка России в период с 2014 по 2017 гг. и изучению взаимосвязи между вербальными интервенциями и процентными ставками в экономике РФ. В качестве вербальных интервенций Банка России исследовались все высказывания официальных представителей регулятора, а также высказывания пресс-службы и опубликованные результаты работы департаментов Банка России. В качестве процентных ставок в экономике РФ учитывались значения кривой бескупонной доходности Московской биржи. Исследование показало, что при изучении взаимосвязи между структурой процентных ставок в экономике, иными макроэкономическими показателями и вербальными интервенциями необходимо учитывать нестабильность параметров моделей и изучать модели для отдельных временных сегментов. С помощью ранее не использовавшегося в научной литературе по данной тематике инструментария были получены оптимальные, с точки зрения улучшения качества представления данных, временные сегменты. Результаты оценки различных моделей с включением ARCH- и GARCH-компонент показали, что информационная политика Банка России оказывала значимое влияние как на короткие, так и на средние и длинные процентные ставки. При этом взаимосвязь высказываний представителей Банка России и процентных ставок зависела как от тематики, так и от тональности высказываний. Данная работа дополняет существующую экономическую литературу тем, что изучает влияние регулятора не только на текущую экономическую динамику, но и на долгосрочные ожидания агентов. Помимо этого, в работе обсуждаются проблемы эффективности информационной политики Банка России и рассматривается ряд предложений по повышению ее эффективности.
Телегин Олег Валерьевич — аспирант, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» (Москва, Российская Федерация; e-mail: otelegin@hse.ru).
Мерзляков Сергей Анатольевич — кандидат экономических наук, доцент, заместитель заведующего Международной лабораторией макроэкономического анализа, Национальный исследовательский университет «Высшая школа экономики» (Москва, Российская Федерация; e-mail: smerzlyakov@hse.ru.
Аганин А. Д., Пересецкий А. А. Волатильность курса рубля: нефть и санкции // Прикладная эконометрика. — 2018. — № 52. — С. 5–21.
Кузнецова О. С., Мерзляков С. А. Сигналы о будущих изменениях ключевой ставки как инструмент информационной политики Банка России // Деньги и кредит. — 2016. — № 11. — С. 19–25.
Кузнецова О. С., Ульянова С. Р. Влияние вербальных интервенций Банка России на фондовые индексы // Журнал экономической теории. — 2016. — № 4. — С. 18–27.
Кузнецова О. С., Ульянова С. Р. Валютный курс и вербальные интервенции Банка России и органов государственной власти // Экономический журнал Высшей школы экономики. — 2018. — Т. 22. — № 2. — С. 228–250.
Мерзляков С. А., Хабибуллин Р. А. Информационная политика Банка России: анализ воздействия пресс-релизов о ключевой ставке на межбанковскую ставку // Вопросы экономики. — 2017. — № 11. — С. 141–151.
Andersen T. G., Bollerslev T. Deutsche Mark — Dollar Volatility: Intraday Activity Patterns, Macroeconomic Announcements, and Longer Run Dependencies // Journal of Finance. — 1998. — № 53 (1). — P. 219–265.
Badagian A. L., Kaiser R., Pena D. Time Series Segmentation Procedures to Detect, Locate and Estimate Change-Points // Empirical Economic and Financial Research: Theory, Methods and Practice. — 2015. — P. 45–59.
Beine M., Benassy-Quere A., Lecourt C. Central Bank Intervention and Foreign Exchange Rates: New Evidence from FIGARCH Estimations // Journal of International Money and Finance. — 2002. — № 21 (1). — P. 115–144.
Buchel K. Do words matter? The impact of communication on the PIIGS’ CDS and bond yield spreads during Europe’s sovereign debt crisis // European Journal of Political Economy. — 2013. — No. 32. — P. 412–431.
Davis R. A., Lee T. C., Rodriguez-Yam G. A. Structural break estimation for nonstationary time series models // Journal of the American Statistical Association. — 2006. — No. 101. — P. 223–239.
Dewatcher H., Erdemlioglu D., Gnabo J., Lecourt C. The Intra-day Impact of Communication on Euro-Dollar Volatility and Jumps // Journal of International Money and Finance. — 2014. — No. 43. — P. 131–154.
Egert B., Kocenda E. The Impact of Macro News and Central Bank Communication on Emerging European Forex Markets // Economic Systems. — 2014. — No. 38 (1). — P. 73–88.
Fiordelisi F., Galloppob G., Riccia O. The effect of monetary policy interventions on interbank markets, equity indices and G-SIFIs during financial crisis // Journal of Financial Stability. — 2014. — No. 11. — P. 49–61.
Gabriel P., Pinter K. The effect of the MNB’s communication on financial markets // MNB Working Papers. — 2006. — No. 9. — P. 1–56.
Jansen D., De Haan J. Talking Heads: The Effects of ECB Statements on the Euro–Dollar Exchange Rate // Journal of International Money and Finance. — 2005. — No. 24. — P. 343–361.
Jansen D. J., De Haan J. Were verbal efforts to support the euro effective? A high-frequency analysis of ECB statements // European Journal of Political Economy. — 2007. — No. 23. — P. 245–259.
Nelson C. R., Siegel A. F. Parsimonious modeling of yield curves // Journal of Business. — 1987. — Vol. 60. — P. 473–489.
Rozkrut M., Rybinski K., Sztaba L., Szwaja R. Quest for central bank communication: Does it pay to be “talkative”? // European Journal of Political Economy. — 2007. — No. 23. — P. 176–206.