Для цитирования:
Гончарова, М.В., Гончаров, А.И. (2023). Модернизация инвестиционной технологии выпуска и оборота цифровых финансовых активов. AlterEconomics, 20(3), 570–602. https://doi.org/10.31063/AlterEconomics/2023.20-3.5
Аннотация:
В статье на основе российской инвестиционной практики анализируются возможности обновления функций учетно-регистрационных организаций (репозитариев, регистраторов, депозитариев), а также операционно-инвестиционных компаний (операторов финансовых, инвестиционных платформ, операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов). Целью исследования служит разработка рекомендаций по обновлению и совершенствованию инвестиционной технологии выпуска и оборота цифровых финансовых активов в условиях действующего на российском финансовом рынке нормативного регулирования. Обосновано, что недостатки этих условий предопределили торможение развития процессов финансового обеспечения бизнеса хозяйствующих субъектов из внешних источников частных инвестиционных потоков. Методология исследования основана на материалистическом позитивизме, интегрирующем общенаучные, частнонаучные и специальные методы познания. Исследование динамики операций и эмпирических данных учетно-регистрационных и операционно-инвестиционных российских компаний позволило выделить направления оптимизации их количества на финансовом рынке, а также сформулировать рекомендации по созданию Единого реестра инвестиционных активов и Депозитарно-регистрационной платформы Банка России. Показаны ключевые элементы и функциональное назначение цифровой инвестиционно-учетной технологии пруденциального инвестиционного блокчейна Банка России, рекомендуемой для использования в сочетании с Единым реестром инвестиционных активов и Депозитарно-регистрационной платформой Банка России. Обосновано предложение о создании под пилотированием Банка России в режиме регулятивной «песочницы» в организационно-правовой форме дочернего акционерного общества Российского фонда прямых инвестиций инвестиционного маркетплейса — «Инвестуслуги.ру», обеспечивающего открытый интернет-доступ эмитентов и инвесторов и автоматическое проведение в их интересах операций с существующими и перспективными цифровыми инвестиционными активами.
Гончарова Марина Вячеславовна — доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры экономики и финансов, Волгоградский филиал РЭУ им. Г.В. Плеханова; https://orcid.org/0000-0002-1480-4574 (Российская Федерация, 400066, г. Волгоград, ул. Волгодонская, 11; e-mail: m.v.goncharova@mail.ru).
Гончаров Александр Иванович — доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры экономики и финансов, Волгоградский филиал РЭУ им. Г.В. Плеханова; доктор юридических наук, профессор, профессор кафедры гражданского и международного частного права (базовая кафедра ЮНЦ РАН), Волгоградский государственный университет; https://orcid.org/0000-0001-6580-4104 (Российская Федерация, 400066, г. Волгоград, ул. Волгодонская, 11; Российская Федерация, 400062, г. Волгоград, пр. Университетский, 100; e-mail: gai-AlexanderGoncharov@yandex.ru; e-mail: goncharov@volsu.ru).
Боброва, О. Г., Горлов, К. В. (2020). Правовое регулирование отдельных видов цифровых активов в странах мира. Экономика. Право. Инновации, 3, 37–42.
Валова, А. А. (2022). Налоговое регулирование операций с криптоактивами в России и за рубежом. Налоги и налогообложение, 4, 16–41. https://doi.org/10.7256/2454-065X.2022.4.38285
Владыка, М. В., Стрябкова, Е. А., Гончаренко, Т. В. (2021). Активизация применения цифровых технологий в финансовой сфере. Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки, 14 (1), 84–96. https://doi.org/10.18721/JE.14107
Гирич, М. Г., Ермохин, И. С., Левашенко, А. Д. (2022). Сравнительный анализ правового регулирования цифровых финансовых активов в России и других странах. Вестник международных организаций, 17 (4), 176–192. https://doi.org/10.17323/1996-7845-2022-04-07
Евсикова, Е. В., Старицын, А. В. (2022). Некоторые аспекты нормативно-правового регулирования цифровых финансовых активов в Российской Федерации. Ученые записки Крымского федерального университета имени В. И. Вернадского. Юридические науки, 8 (2), 143–155.
Жарова, А. К., Елин, В. М. (2019). Особенности регулирования правоотношений в сфере цифровых финансовых активов в Российской Федерации. Вестник Академии права и управления, 2 (55), 59–65.
Кочергин, Д. А. (2022). Криптоактивы: экономическая природа, классификация и регулирование оборота. Вестник международных организаций, 17 (3), 75–130. https://doi.org/10.17323/1996-7845-2022-03-04
Леонтьева, Н. Е. (2022). Цифровые финансовые активы: новый объект или давно известная сущность? Образование и Право, 1, 153–159. https://doi.org/10.24412/2076-1503-2022-1-153-159
Лосева, О. В. (2021). Цифровые активы: экономический, юридический и технологический контексты. Имущественные отношения в Российской Федерации, 11 (242), 42–51. https://doi.org/10.24412/2072-4098-2021-11-42-51
Марамыгин, М. С., Чернова, Г. В., Решетникова, Л. Г. (2019). Цифровая трансформация российского рынка финансовых услуг: тенденции и особенности. Управленец, 10 (3), 70–82. https://doi.org/10.29141/2218-5003-2019-10-3-7
Петров, А. С. (2022). Правовое обеспечение кибербезопасности оборота цифровых финансовых активов. Вестник Университета им. О. Е. Кутафина (МГЮА), 4, 151–157. https://doi.org/10.17803/2311-5998.2022.92.4.151-157
Раздорожный, К. Б. (2021). Банк России как регулятор на рынке финансовых технологий. Актуальные проблемы российского права, 16 (3), 45–51. https://doi.org/10.17803/10.17803/1994-1471.2021.124.3.045-051
Свиридов, О. Ю., Некрасова, И. В. (2019). Тенденции развития финтех-экосистемы в российской экономике. Вестник Волгоградского государственного университета. Экономика, 21 (4), 197–206. https://doi.org/10.15688/ek.jvolsu.2019.4.19
Сергеев, А. Б. (2022). Перспективы противодействия преступности в экономической сфере цифрового пространства с учетом реализации положений федерального закона о цифровых финансовых активах, цифровой валюте (№ 259-фз от 31.07.2020 г.). Правопорядок: история, теория, практика, 2 (33), 99–105.
Содель, О. В. (2022). Полномочия Банка России в области обращения цифровых финансовых активов и криптовалюты. Вестник Саратовской государственной юридической академии, 4 (147), 208–213. https://doi.org/10.24412/2227-7315-2022-4-208-213
Татоян, А. А. (2022). Экономико-правовая природа цифровых финансовых активов. Образование и Право, 1, 107–111. https://doi.org/10.24412/2076-1503-2022-1-107-111
Тимофеева, Т. Б., Оздоева, Э. А. (2020). Анализ мирового опыта в создании цифровых платформ и связанных с ними рисков. Управление, 8 (3), 112–122. https://doi.org/10.26425/2309-3633-2020-8-3-112-122
Троянская, М. А., Тюрина, Ю. Г. (2021). Сравнительный обзор международной финансовой политики в сфере налогообложения цифровых активов. Азимут научных исследований: экономика и управление, 10 (1(34)), 363–366. https://doi.org/10.26140/anie-2021-1001-0090
Френкель, Дж. (2018). Размышления о центральных банках, протекционизме и глобализации. Деньги и кредит, 77 (1), 108–123. https://doi.org/10.31477/rjmf.201801.108
Чумаченко, Е. А., Безрукавая, К. П. (2023). Развитие цифровых финансовых активов: возможность или угроза. Мир науки и мысли, 2, 141–146.
Шелепов, А. В. (2021). Обзор политики по регулированию глобальных стейблкоинов и цифровых валют центральных банков в некоторых странах — членах «Группы двадцати». Вестник международных организаций: образование, наука, новая экономика, 16 (4), 196–220. https://doi.org/10.17323/1996-7845-2021-04-09
Haentjens, M., de Graaf, T., Kokorin, I. (2020). The Failed Hopes of Disintermediation: Crypto-Custodian Insolvency, Legal Risks and How to Avoid Them. Leiden Law School Research Paper, Hazelhoff Research Paper Series No. 9, Singapore Journal of Legal Studies (October-November 2020 Forthcoming). http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3589381
Janssen, M., Weerakkody, V., Ismagilova, E., Sivarajah, U., Irani, Z. (2020). A Framework for Analysing Blockchain Technology Adoption: Integrating Institutional, Market and Technical Factors. International Journal of Information Management, 50, 302–309. https://doi.org/10.1016/j.ijinfomgt.2019.08.012
Jianqiang, G., Rong, L., Juan, X. (2022). Data Element Embedding and Firm Performance: The Influence of ESG Investment. Frontiers in Environmental Science, 10, 974399. https://doi.org/10.3389/fenvs.2022.974399
Kaulartz, M., Heckmann, J. (2016). Smart Contracts — Anwendungen der Blockchain-Technologie. Computer und Recht, 32 (9), 618–624. https://doi.org/10.9785/cr-2016-0923
Kemp, R. (2018). Legal Aspects of Cloud Security. Computer Law & Security Review, 34 (4), 928–932.
Klement, A., Neeman, Z., Procaccia, Yu. (2018). Consumer Fraud, Misrepresentation and Reliance. International Review of Law and Economics, 54, 95–105. https://doi.org/10.1016/j.irle.2017.11.003
Loader, D. (2014). The Role of the Clearing House, Trade Repositories and Central Securities Depositories. Clearing, Settlement and Custody (pp. 17–23). Amsterdam: Butterworth: Heinemann. https://doi.org/10.1016/B978-0-08-098333-2.00002-5
Lucchesi, M. (2021). Blockchain and Financial Law: Which Legal Responses to a Technological Evolution That Could Transform the Sector? I.B.L.J., 2, 167–178.
Marsal-Llacuna, M. L. (2018). Future Living Framework: Is Blockchain the Next Enabling Network? Technological Forecasting and Social Change, 128, 226–234. https://doi.org/10.1016/j.techfore.2017.12.005
Millard, С. (2018). Blockchain and Law: Incompatible Codes? Computer Law & Security Review, 34 (4), 843–846.
Nagl, L. (2022). Digital Technology: Reflections on the Difference Between Instrumental Rationality and Practical Reason. Kantian Journal, 41 (1), 60–88. https://doi.org/10.5922/0207-6918-2022-1-3
Nishide, K., Tian, Y. (2019). Brokered Versus Dealer Markets: Impact of Proprietary Trading with Transaction Fees. International Review of Financial Analysis, 81, 101371. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.101371
Oluyeju, M., Oluyeju, O. (2022). Legal Protection of Investors from the Corporate Malfeasance of Insider Dealings: A South African-Canadian Comparative Review. BRICS Law Journal, 9 (1), 136–167. https://doi.org/10.21684/2412-2343-2022-9-1-136-167
Paech, P. (2016). The Value of Financial Market Insolvency Safe Harbors. Oxford Journal of Legal Studies, 36 (4), 855–884. https://doi.org/10.1093/ojls/gqv041
Schär, F. (2021). Decentralized Finance: On Blockchain-and Smart Contract-Based Financial Markets. Review, Second Quarter, 153–174. https://doi.org/10.20955/r.103.153-74
Söbbing, T. (2018). Smart Contracts und Blockchain-Technologie Definition, Arbeitsweise, Rechtsfragen. ITRB, 36–51.
Ushida, R., Angel, J. (2021). Regulatory Considerations on Centralized Aspects of DeFi managed by DAOs. Financial Cryptography and Data Security. FC 2021 International Workshops, Vol. 12676 (pp. 21–36). Berlin, Heidelberg: Springer. https://doi.org/10.1007/978-3-662-63958-0_2
Vaarmets, T., Liivamägi, K., Talpsepp, T. (2019). From Academic Abilities to Occupation: What Drives Stock Market Participation? Emerging Markets Review, 39, 83–100. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2019.04.004
Walch, A. (2019). Deconstructing “Decentralization”: Exploring the Core Claim of Crypto Systems. In C. Brummer (Ed.). Cryptoassets: Legal, Regulatory, and Monetary Perspectives. New York: Oxford University Press. https://doi.org/10.1093/oso/9780190077310.003.0003
