Аннотация:
В статье рассматриваются основные вехи в развитии концепции текущей стоимости и дисконтирования денежных потоков с момента их первого появления в 1202 г. в «Книге абака» итальянского математика Леонардо Пизанского и других книгах по финансовой математике средневековой Европы до теоретического обоснования в трудах экономистов на рубеже XIX и XX вв. Показано, что некоторые теоретические разработки и применение на практике дисконтированных показателей в том или ином виде существовали задолго до опубликованной в 1930 г. «Теории процента» американского экономиста Ирвинга Фишера, признаваемого основоположником метода дисконтирования денежных потоков. В статье описывается вклад в развитие концепции текущей стоимости со стороны трех различных направлений: финансовой математики, инженерной экономики и политической экономии. Приведены некоторые исторические примеры применения концепции текущей стоимости и метода дисконтирования денежных потоков.
Тихонов Юрий Петрович, Государственный университет управления, аспирант, г. Москва; e-mail: yurricane@mail.ru
1. Бем-Баверк О. Ф. Избранные труды о ценности, проценте и капитале. — М.: Эксмо, 2009. — 912 с.
2. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. — М.: Дело Лтд, 1994. — 720 с.
3. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Избранное. — М.: Эксмо, 2007. — 960 с.
4. Маршалл А. Основы экономической науки. — М.: Эксмо, 2007. — 832 с.
5. Нейгебауер О. Точные науки в древности. — М.: Наука, 1968. — 224 с.
6. Протодьяконов М. М. Изыскания и проектирование железных дорог. — М.: Трансжелдориздат, 1934. — 332 с.
7. Рубинштейн М. Великие моменты в финансовой экономике. Часть I: История концепции приведенной стои- мости // Вопросы оценки. — 2007. — № 2. — С. 2–9.
8. Alchian A. A. The Rate of Interest, Fisher’s Rate of Return over Costs and Keynes’ Internal Rate of Return // The American Economic Review. — 1955. — Vol. 45. — No. 5. — P. 938–943.
9. Boncompagni B. Scritti di Leonardo Pisano, matematico del secolo decimoterzo. — Vol. I: Liber Abbaci. — Roma: Tipografia delle scienze matematiche e fisiche, 1857. — 459 p.
10. Boulding K. E. The Theory of a Single Investment // The Quarterly Journal of Economics. — 1935. — Vol. 49. — No. 3. — P. 475–494.
11. Brackenborough S., McLean T., Oldroyd D. The Emergence of Discounted Cash Flow Analysis in the Tyneside Coal Industry c. 1700–1820 // The British Accounting Review. — 2001. — Vol. 33. — No. 2. — P. 137–155.
12. Fish J. C. L. Engineering Economics: First Principles. — New York: McGraw-Hill, 1915. — 217 p.
13. Fisher I. The Nature of Capital and Income. — New York: Macmillan, 1906. — 427 p.
14. Fisher I. The Rate of Interest. — New York: Macmillan, 1907. — 442 p.
15. Fisher I. The Theory of Interest. — New York: Macmillan, 1930. — 566 p.
16. Goetzmann W. N. Fibonacci and the Financial Revolution // The Origins of Value: The Financial Innovations that Created Modern Capital Markets / ed. by W. N. Goetzmann and K. G. Rouwenhorst. — Oxford: Oxford University Press, 2005. — P. 123–143.
17. Goetzmann W. N. Money Changes Everything: How Finance Made Civilization Possible. — Princeton: Princeton University Press, 2016. — 584 p.
18. Grant E. L. Principles of Engineering Economy. Revised Edition. — New York: Ronald Press, 1938. — 431 p.
19. Harrison P. Rational Equity Valuation at the Time of the South Sea Bubble // History of Political Economy. — 2001. — Vol. 33. — No. 2. — P. 269–281.
20. Hayes R. The Money’d Man’s Guide: Or, the Purchaser’s Pocket Companion. — London: W. Meadows, 1726. — 112 p.
21. Jones T. W., Smith J. D. An Historical Perspective of Net Present Value and Equivalent Annual Cost // The Accounting Historians Journal. — 1982. — Vol. 9. — No. 1. — P. 103–110.
22. Lewin C. G. An Early Book on Compound Interest: Richard Witt’s Arithmeticall Questions // Journal of the Institute of Actuaries. — 1970. — Vol. 96. — No. 1. — P. 121–132.
23. Locke J. Some Considerations of the Consequences of the Lowering of Interest, and Raising the Value of Money. — London: Awnsham and John Churchill, at the Black-Swan in Pater-Noster-Row, 1692. — 192 p.
24. Martin Faustmann and the Evolution of Discounted Cash Flow: Two Articles from the Original German of 1849 / ed. by M. Gane. — Oxford: Commonwealth Forestry Institute, 1968. — 55 p.
25. Parker R. H. Discounted Cash Flow in Historical Perspective // Journal of Accounting Research. — 1968. — Vol. 6. — No. 1. — P. 58–71.
26. Pitts M. In Praise of the “Other” William Armstrong: A Nineteenth Century British Engineer and Early Management Consultant // Accounting History. — 2001. — Vol. 6. — No. 2. — P. 33–58.
27. Poitras G. The Early History of Financial Economics, 1478–1776: From Commercial Arithmetic to Life Annuities and Joint Stocks. — Northampton: Edward Elgar, 2000. — 522 p.
28. Price J. M. Tables Exhibiting the Present Worth… — New York: P. A. Mesier, 1843. — 21 p.
29. Reiss J. A., Scorgie M. E., Rowe J. D. An Historical Example of Discounting in an Early Eighteenth-Century Chinese Financial Scheme // Accounting, Business & Financial History. — 1996. — Vol. 6. — No. 2. — P. 203–211.
30. Samuelson P. A. Some Aspects of the Pure Theory of Capital // The Quarterly Journal of Economics. — 1937. — Vol. 51. — No. 3. — P. 469–496.
31. Scorgie M. E. Evolution of the Application of Present Value to Valuation of Non-monetary Resources // Accounting and Business Research. — 1996. — Vol. 26. — No. 3. — P. 237–248.
32. Sigler L. E. Fibonacci’s Liber Abaci: A Translation into Modern English of Leonardo Pisano’s Book of Calculation. — New York: Springer, 2002. — 638 p.
33. Stevin S. Tafelen van Interest. — t’Antwerpen: By Christoffel Plantijn in den gulden Passer, 1582. — 92 p.
34. Sutton W. Institute of Actuaries’ Text-Book of the Principles of Interest, Life Annuities, and Assurances, and their Practical Application. Part 1. Interest (including Annuities-Certain). — London: Layton, 1882. — 174 p.
35. The Principal Works of Simon Stevin. Vol. II: Mathematics / ed. by D. J. Struik. — Amsterdam: C. V. Swets & Zeitlinger, 1958. — 455 p.
36. Todhunter R. Institute of Actuaries’ Text-Book of the Principles of Interest, Life Annuities, and Assurances, and their Practical Application. Part 1. Interest (including Annuities-Certain). New Edition. — London: Layton, 1901. — 214 p.
37. Trenchant J. L’Aritmetique de Ian Trenchant departie en troys livres. — A Lyon: Par Ian Trenchant, 1558. — 322 p.
38. Van De Mieroop M. The Invention of Interest: Sumerian Loans // The Origins of Value: The Financial Innovations that Created Modern Capital Markets / ed. by W. N. Goetzmann and K. G. Rouwenhorst. — Oxford: Oxford University Press, 2005. — 404 p. — P. 17–30.
39. Wellington A. M. The Economic Theory of the Location of Railways. — New York: J. Wiley & Sons, 1887. — 980 p.
40. Williams J. B. The Theory of Investment Value. — Cambridge: Harvard University Press, 1938. — 613 p.