Для цитирования:
Маевский, В. И. (2024). О возможности таргетирования экономического роста: теоретический аспект. AlterEconomics, 21(2), 159–178. https://doi.org/10.31063/AlterEconomics/2024.21-2.1
Аннотация:
В статье предложен оригинальный целевой показатель макроэкономической денежно-кредитной политики (ДКП), а именно показатель s (от англ. scope), рассчитываемый как отношение среднегодовой инфляции к среднегодовому темпу роста реального ВВП за определенный период времени. Этот показатель, по сути, отражает степень не-нейтральности денег в долгосрочной перспективе. Ортодоксальная макроэкономическая теория отрицает не-нейтральность денег, однако теория переключающегося режима воспроизводства признает (Маевский и др., 2020). Если показатель s меньше 1, в стране имеет место сильная не-нейтральность денег, если больше 1, то слабая. И слабая, и сильная не-нейтральность денег сопровождаются негативными социальными эффектами, которые усиливаются по мере удаления показателя s от 1. Поэтому денежные власти, стремясь к компромиссу, стараются принимать такие решения, при которых целевой показатель s близок или равен 1. Статистические расчеты по 49 странам подтверждают этот вывод: в развитых и большинстве развивающихся стран показатель s близок к 1. Однако Россия не входит в это большинство, что означает необходимость серьезных институциональных изменений в системе ДКП. Рассмотрено одно из возможных изменений, а именно частичное замещение валютного способа обеспечения эмиссии первичных денег на долговой способ, т.е. эмиссию под покупку государственных ценных бумаг. Поставлен дискуссионный вопрос о монетарном стимулировании экономического роста при условии нормализации показателя s. Обсуждается заявление Главы Сбербанка России Г.О. Грефа в Совете Федерации РФ от 4 июня 2024 г. о перегреве российской экономики вследствие большой загрузки мощностей. Мы доказываем, что нужно не ограничивать рост, но преодолевать дефицит мощностей через политику монетарного стимулирования инвестиций в основной капитал. Наши выводы корреспондируют с выводами российских ученых Центрального экономико-математического института Российской академии наук, полученными на основе разработанной ими модифицированной модели равновесия, учитывающей эндогенный фактор научно-технического прогресса.
Маевский Владимир Иванович — академик РАН, доктор экономических наук, профессор, главный научный сотрудник, Институт экономики РАН; https://orcid.org/0000-0003-4169-825X (Российская Федерация, 117218, г. Москва, Нахимовский проспект, д. 32; e-mail: maev1941@bk.ru).
Ахапкин, Н. Ю. (2023). Российская экономика в условиях санкционных ограничений. Вестник Института экономики Российской академии наук, (6), 7–25. https://doi.org/10.52180/2073-6487_2023_6_7_25
Банк России (2023). Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2024 год и на период 2025 и 2026 годов. Москва: Центральный банк Российской Федерации, 190.
Бахтизин, А. Р. (2023). Вместо предисловия. Под ред. Бабакова А. М., Универсальная экономическая машина. Новый курс для России. Москва: Грифон.
Бахтизин, А. Р. (2024). Национальная сила: моделирование, оценка и практическое применение. Под общ. ред. академика РАН Тосуняна Г. А., Национальная сила: моделирование, оценка и практическое применение. Гипотеза общественного прогресса: аргументы «за» и «против»: материалы заседания 24 июня 2023 года (с. 20−43). Москва: ООО «Новые печатные технологии».
Грищенко, В. О., Синяков, А. А. (2024). Демография и равновесные процентные ставки: конкурирующие концепции и российский опыт. Журнал Новой экономической ассоциации, (1(62)), 229−239. https://doi.org/10.31737/22212264_2024_1_229-239
Ершов, М. В. (2001). О стереотипах в экономической политике. Вопросы экономики, (12), 4–17.
Кудрин, А., Горюнов, Е., Трунин, П. (2017). Стимулирующая денежно-кредитная политика: мифы и реальность. Вопросы экономики, (5), 5−28.
Маевский, В. И., Малков, С. Ю., Рубинштейн, А. А. (2019a). Анализ связи между эмиссией, инфляцией и экономическим ростом с помощью модели переключающегося режима воспроизводства. Вопросы экономики, (8), 45−66. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2019-8-45-66
Маевский, В. И., Малков, С. Ю., Рубинштейн, А. А. (2021). О долговом способе монетизации российской экономики. Terra Economicus, 19 (4), 21−35. http://dx.doi.org/10.18522/2073-6606-2021-19-4-21-35
Маевский, В. И., Малков, С. Ю., Рубинштейн, А. А., Красильникова, Е. В. (2020). Теория воспроизводства капитала и не-нейтральность денег. Москва; Санкт-Петербург: Нестор-История, 160.
Маевский, В. И., Малков, С. Ю., Рубинштейн, А. А., Красильникова, Е. В. (2019b). Об одном направлении развития мезоэкономической теории. Journal of Institutional Studies, 11 (3), 21−38. http://dx.doi.org/10.17835/2076-6297.2019.11.3.021-038
Маркс, К. (2011). Капитал. Критика политической экономии. Т. II. Москва: Эксмо, 1200.
Моисеев, С. Р. (2018). «Ренессанс» монетаризма: чем жила знаменитая теория в 2000–2018 годах. Вопросы экономики, (1), 26−44. https://doi.org/10.32609/0042-8736-2018-1-26-44
Andersson, B., Claussen, C. A. (2017). Alternatives to Inflation Targeting. Sveriges Riksbank Economic Review, 1, 51−82.
Ball, L. (2014). Long-Term Damage from the Great Recession in OECD Countries. NBER Working Paper, (20185). https://doi.org/10.3386/w20185
Beckworth, D., Horan, Р. (2022). The Fate of FAIT: Salvaging the Fed’s Framework. Mercatus Research Paper.
Benigno, G., Fornaro, L. (2015). Stagnation Traps. Working Papers, (832). Barcelona School of Economics.
Binder, C. (2020). NGDP Targeting and the Public. Cato Journal, 40 (2), 321−342.
Blanchard, O., Cerutti, E., Summers, L. (2015). Inflation and Activity: Two Explorations and Their Monetary Policy Implications (No. w21726). National Bureau of Economic Research.
Ireland, P. N. (2022). The Continuing Case for Nominal GDP Level Targeting. Shadow Open Market Committee, April.
Meade, J. (1978). The Meaning of “Internal Balance”. The Economic Journal, 88 (351), 423–435. https://doi.org/10.2307/2232044
Sumner, S. (2013). A Market-Driven Nominal GDP Targeting Regime. Mercatus Research. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3255034
Tobin, J., Phelps, E. S., Poole, W., Feldstein, M., Houthakker, H., Modigliani, F., Hendershott, P., Friedman, B., Perry, G., Duesenberry, J., Fellner, W., Gordon, R., Branson, W., Baily, M., Nordhaus, W. (1980). Stabilization Policy Ten Years After. Brookings Papers on Economic Activity, 1980 (1), 19–89. https://doi.org/10.2307/2534285